日升策略 IPO雷达｜德耐尔的物流商系股东亲属控股遭追问资金来往，员工持股平台借款近百万合理性存疑
据北交所官网最新信息，8月8日，德耐尔节能科技（上海）股份有限公司（以下简称“德耐尔”）回复了第二轮问询。问询函显示，公司业绩持续性及下滑风险、关联交易与同业竞争、销售收入核查充分性等方面情况受到监管关注。
资料显示，德耐尔成立于2012年，主要产品包括空气压缩机系统装备、配套设备和配件，以及泵类产品。2024年最后一天，德耐尔IPO申请获受理，保荐机构为东方证券。随即公司从2025年1月24日起进入问询阶段。
问询函中提及，报告期内，公司空气压缩机系统装备业务境外收入分别为17,942.98万元、22,795.37万元、27,028.95万元，为主要收入增长来源。公司在境外市场的收入增长较快，公司披露主要系大客户中标项目后开始批量供货，同时境外空压机品牌减少对部分地区的销售或退出市场。国际市场上公司产品主要与国际品牌竞争，国际品牌具有成熟的价格体系且定价较高，公司境外销售相较于境内有较高的溢价空间，价格敏感度较低。
因此，北交所要求公司就业绩持续性及下滑风险说明情况，补充说明报告期内业绩增长的主要驱动因素，境外收入大幅增长是否存在一定的偶发性，说明可能影响境内外持续稳定增长的主要风险因素以及所采取的应对措施。
公司称，主要有以下几个方面原因。境外高端市场系公司凭借定制开发能力和服务优势切入外资垄断的境外高端市场，外销收入及毛利持续增长。由外资品牌长期占据的境外市场，对国产品牌而言属于蓝海市场。公司系较早拓展海外市场的国产空压机品牌之一，为境外客户提供了节能效果更好、定制开发能力更强、交付速度更快的新选择，境外收入持续快速增长。
技术与产品创新方面，公司聚焦大功率、定制化空压机及无油机、移动机等，比功率数据优于同行，节能效果显著。
同时，目前相关市场需求旺盛。全球空压机市场规模增长，新兴经济体需求强劲，2023 年全球工业空压机市场规模 363 亿美元，预计 2030 年达 518 亿美元。
随着国家绿色节能政策的推广和大中型工业企业降本增效需求的增加，公司相关收入持续大幅增长。以螺杆式空压机为例，报告期内公司大功率螺杆式空压机收入分别为15,032.20万元、 20,315.60万元和 24,861.07万元，增幅分别为35.15%和22.37%。定制化螺杆式空压机分别为 14,071.66万元、19,194.06万元和25,579.72万元，增幅分别为36.40%和33.27%。
德耐尔关联方资金往来也出现在了本轮问询当中。
在北交所首轮问询中，德耐尔被要求说明资金流水核查情况，核查公司及其控股股东、实际控制人、董监高及其他关键人员与关联方之间是否存在异常资金往来。
德耐尔回函显示，公司股东刘大鹏与物流供应商最惠物流控股股东刘耿系表兄弟，双方存在资金往来，属亲属借贷。此外，问询函显示，员工持股平台上海德寸因补缴股权转让及分红税款曾从公司借款94.49万元。
在第二轮问询中，北交所要求德耐尔进一步说明员工持股平台上海德寸从公司借款的合理性、合规性，并进一步说明员工持股平台关于内部股权转让、离职或退休后股权处理的相关约定以及股权管理机制，是否存在纠纷或潜在纠纷。
公司回复称，益阳市恒义房地产开发有限公司系刘大鹏持股100%的公司，注册资本800万元。根据刘大鹏确认，该公司过往仅开展过建筑分包业务，报告期内无实际经营行为，未从事过任何房地产开发业务。除益阳恒义外，公司实际控制人及其一致行动人控制、投资的其他企业不存在经营范围或主营业务涉及房地产行业的情形。
同时，有关物流供应商最惠物流，公司称，最惠物流系余浪波配偶的表弟控制的企业，报告期内为公司及子公司提供物流服务，公司采购金额分别为0万元、115.79万元和150.84万元。公司每日根据物流运输需求编制《物流日报价汇总表》，由物流供应商报价，公司在询价对比、 综合评估考量后确定物流厂商，运输价格公允，具有合理性。除上述情况外，公司及子公司未与最惠物流发生其他资金业务往来。
另外公司还称，最惠物流无专利、技术、 商标，客户、供应商， 产品、员工、销售渠道、资产与公司无关。
关于借款问题，公司回复称，2024年5月，员工持股平台上海德寸补缴税款和滞纳金时资金短缺，向公司暂借94.49万元，于次月2024年6月偿还完毕。上述资金拆借金额小，时间短 ，借款均用于主动补缴税款和滞纳金，借款用途具有合理性，且已在公司提交申请文件的审计截止日前消除，首次申报审计截止日后至今亦未发生其他资金拆借财务内控不规范的情形。
公司还说明，为避免公司再次发生资金占用事项，公司积极完善防止资金占用的相关内控措施。2024年12月6日，公司召开第三届董事会第十一次会议，审议通过 《防范控股股东、实际控制人及关联方资金占用管理制度（北交所上市后适用）》。为防范控股股东及关联方占用公司资金，公司成立日常监督领导小组， 防止控股股东、实际控制人及关联方通过各种方式直接或间接占用公司资金及资源，杜绝再次发生资金占用。
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